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【券商聚焦】招商證券維持毛戈平強烈推薦 指品牌勢能上升-獨家

2026-09-01 15:08:37來源：金吾財訊  


【資料圖】

金吾財訊|招商證券發布研報指，毛戈平（01318.HK）26H1業績穩健增長，收入同比+26.24%，歸母凈利潤同比+20.26%，計劃派付中期股息0.62元/股。彩妝品類延續高增長，護膚增速有所放緩。26H1彩妝收入19.67億元，同比+38.3%，占總收入比重60.2%；底妝產品保持強勁，“奢華魚子氣墊”與“光感柔紗凝顏粉餅”單品零售額分別超過2億元和3億元，新品“妝前粉衣”上市不足半年零售額過億。護膚收入12.12億元，同比+11.5%；香氛收入0.17億元，同比+46.0%。渠道方面，線上收入17.27億元，同比+33.2%，直營與經銷均增長超30%；線下收入14.68億元，同比+19.9%，可比自營專柜平均收入達330萬元，同比+16.7%。截至2026年6月30日，線下門店466家，較2025年末增加32家，其中自營431家、經銷35家。品牌粘性方面，26H1復購率27.2%，較25H1的26.8%提升，線上、線下復購率均有同比提升；截至2026年6月30日線上會員數1864萬人、線下744萬人。毛利率84.8%，同比+0.6pct；銷售及分銷開支占比47.4%，同比+2.2pct；凈利率24.9%，同比-1.2pct。招商證券認為毛戈平作為國內稀缺的高端定位彩妝師品牌，處于品牌勢能上升期，產品端具備爆品驅動與品類矩陣布局，渠道端線下門店穩步擴張、線上運營強化，復購粘性增加。考慮到行業流量成本上升、持續品牌投放、匯兌損失及社保補繳等因素，下調盈利預測，預計2026-2028年凈利潤分別為14.82億元、17.48億元、20.03億元，同比+23%、+18%、+15%，對應26PE14.3X，維持“強烈推薦”評級。風險提示包括行業競爭激烈、產品推廣不及預期、創始人形象綁定、渠道拓展不及預期、流量成本上升及出海效果不及預期。

標簽： 財經頻道 財經資訊

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