新華財經北京6月3日電（記者魏昭宇）昔日被視為“穩穩的幸福”的消費主題基金，其內部正在出現業績裂痕。
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數據顯示，在全市場280只消費主題基金中，今年以來僅有不到兩成產品獲得正收益，大多數深陷虧損泥潭。然而，一場由科技浪潮掀起的“鯰魚效應”正在重塑賽道投資邏輯——少數憑借重倉AI科技實現凈值突圍的泛消費類產品，與堅守傳統消費核心資產的基金拉開了收益差距。
面對消費板塊長時間的調整，基金經理們的應對之策已不再局限于傳統的聚焦“吃喝玩樂”。從易方達藍籌精選增聘科技背景的基金經理，到越來越多消費主題基金在消費電子與AI應用端的積極卡位，基金經理正試圖打破消費投資“衣食住行”的刻板印象，尋找新的增長極。
然而，傳統消費“磨底”時長與斜率仍待驗證，而科技消費又尚處基礎設施投入期，如何在投資靈活性與持有人體驗之間找回平衡，如何讓“舊消費”的穩健與“新消費”的銳度共舞，已成為擺在每一位消費主題基金的基金經理面前的必答題。
“含科量”成關鍵因素
數據顯示，截至6月1日，萬得消費主題基金的類目下有280只產品（不同份額分開計算），今年以來回報率為正的基金有39只。其中，回報率排名前三的基金分別是國投瑞銀信息消費、財通資管消費精選、恒生前海消費升級，這三只基金的區間回報率分別約為48.23%、47.23%、41.13%。
縱覽消費主題基金今年以來的總體情況，大多數產品的業績表現不盡如人意。記者翻閱多只今年以來收益為負的消費主題基金資料發現，不少產品仍堅守傳統消費投資思路。以華東某權益大廠的消費主題基金為例，該基金今年以來回撤約13%，截至一季度末，該基金的前五大重倉股為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、海天味業、山西汾酒。
而通過梳理今年以來業績亮眼的消費主題基金的重倉股，可以發現，科技股成為了這些產品超額收益的重要來源。
以財通資管消費精選為例，截至一季度末，該基金重倉了宏和科技、騰景科技、田中精機、滬電股份，這些個股今年以來表現出色。基金經理在一季報中解釋，報告期內組合繼續以價值成長為主要配置方向，對偏AI消費、海外算力以及轉型擁抱科技產業的泛消費制造業公司均進行了布局。
再比如，恒生前海消費升級在一季度末重倉了中際旭創、新易盛、芯原股份、東山精密等漲幅可觀的AI標的。國投瑞銀信息消費的重倉思路也類似，基金經理在一季報中表示，已圍繞“數字產業化”（AI）與“產業數字化”（AI+）尋找機會。
海富通消費優選的布局思路更加多元化。從一季報中看，基金經理既對潮宏基、萬辰集團、安井食品等新消費個股進行了布局，涉及黃金飾品、食品等板塊，還對法拉電子、立訊精密等消費電子標的進行了布局。從該基金的2025年年報可以看出，該基金亦配置了部分家電、白酒等傳統消費股。
投資視角多方位延伸
對于一只消費主題基金來說，是依舊用傳統消費的投研思路買股票，還是投資視角多方位延伸？面對這一問題，各家機構眾說紛紜。近期，兩只規模較大的消費主題基金增聘基金經理的動作引發不少基民熱議。
5月22日晚間，易方達基金發布公告，旗下規模最大的主動權益產品易方達藍籌精選混合增聘何一鋮、楊思亮為基金經理，與張坤共同管理。從一季報來看，易方達藍籌精選混合的布局方向依然堅守白酒、互聯網等傳統消費類核心資產不動搖。而基金經理資料顯示，何一鋮的投資偏向科技成長風格，從業以來深耕TMT領域，通過中觀行業分析研判產業趨勢，尋找景氣向上的領域。
此前，景順長城基金的知名基金經理劉彥春在管的三只代表性產品均增聘了基金經理：景順長城鼎益混合增聘柯海東，景順長城內需增長、景順長城內需增長貳號增聘徐亦達。從增聘的基金經理的投資背景看，柯海東在消費領域深耕多年，與劉彥春的消費投資主線比較契合。而徐亦達的投資能力圈更加廣泛，在湘財基金工作時，徐亦達管理的產品重倉過周期、醫藥、新能源、科技等多個賽道。
當一只消費主題基金去買成長風格較強的股票，可能會打破不少投資者心中“消費就是衣食住行”的刻板印象。翻閱基金合同會發現，確實有不少基金的業績比較基準覆蓋范圍較廣，為跨領域配置留有合規余地。比如，有基金的業績比較基準為滬深300指數收益率×45%+恒生指數收益率（使用估值匯率折算）×30%+中證全債指數收益率×20%+金融機構人民幣活期存款基準利率（稅后）×5%，還有基金的業績比較基準為中證內地消費主題指數收益率×50％＋恒生指數收益率×5%＋上證國債指數收益率×45%。
海富通基金經理劉海嘯就表示，自己不在科技、消費之間做“二元站隊”。在他看來，科技中消費相關的賽道也很多，比如消費電子，而這類行業標的又往往具備成長股的特征。通過把組合設計成一種更加多元化的結構：用新消費與科技消費的彈性部分去填補傳統消費“等右側”的時間成本，用傳統消費品種打好穩健的底倉。
不過，也有業內人士提醒，相對寬泛的合同界定容易讓基民在不知情的情況下，用消費賽道的穩健預期去承擔科技硬件的高波動風險，行業亟需重新審視如何在契約靈活性與持有人體驗之間找回平衡。
部分消費賽道具備反彈空間
“想要在成長風格當道的市場里找到股價表現較強的消費股并不容易。”一位消費基金經理在接受采訪時感嘆，“一只消費股可能拿半年才能賺十個點，但投資科技股可能一天就有十個點。在這種情況下，哪怕消費股的基本面良好，但資金涌入的意愿并不大。”
劉海嘯認為，消費的長周期邏輯不僅來自總量的抬升，更來自兩輪動力：一是科技革命的必然傳導，歷史上每一次技術躍遷——從紡織革命到石油工業和自動化普及、再到信息革命——最終都催生了新的消費品類和繁榮，當前以AI為代表的新一輪科技革命仍處于基礎設施投入階段，未來token成本的下降必將孵化出全新的消費需求；二是中國制造業與品牌出海已成大勢所趨，不同于以往單純的產能輸出，這一輪以“80后”“90后”企業家為代表的企業，正帶著品牌、產品和消費理念走向東南亞、中東乃至更廣闊的市場。
談到傳統消費，劉海嘯表示：“過去五年消費行業表現一般，外界看到的更多是整個指數層面，消費指數更多偏傳統消費。”他把這五年放進長周期：狹義消費——衣食住行與耐用品——數十年來經歷過無數次更迭、創新與格局重塑，五年時間只是一個小章節。“傳統消費的底部，我傾向于已經走出來了。右側什么時候起來、斜率多高、時間跨度多長，還要視情況而定。”
中信保誠消費機遇混合的基金經理管嘉琪表示，從中長期維度來看，服務型消費仍然是消費里較具確定性的增量方向，對標發達經濟體，我國服務型消費占比仍有較大提升空間，包括潮玩、游戲、出行鏈等。上述方向景氣度較高，且當前估值水平位于歷史低位，一旦外部環境趨于穩定，市場風險偏好有所回暖，上述方向的反彈空間可能會更大。
對于科技消費端，劉海嘯表示，將始終堅守“離消費者近”這條主線：努力在手機鏈、可穿戴、AI眼鏡及桌面智能硬件里找滲透率拐點與生態擴散的痕跡。他用一個很形象的描述總結當下的階段——對于這一輪AI革命，各方都在投資基礎設施，“房子建好了，產生了Token，最終怎么用這些Token創新出滿足新消費需求的產品，大家沒看到。但這些產品一定會出現，也會對下一輪消費產生重大影響”。
