【資料圖】

東方證券發(fā)布研報(bào)稱，阿里巴巴-W（09988）旗下阿里云AI驅(qū)動(dòng)+云出海節(jié)奏加快下繼續(xù)環(huán)比加速，主站受益外賣協(xié)同效應(yīng)+meta邏輯演繹下延續(xù)穩(wěn)健增長，閃購本季度投入加大但已進(jìn)入減虧節(jié)奏。AI在公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)的賦能持續(xù)深入，看好公司AI驅(qū)動(dòng)下的增長潛力，給予目標(biāo)價(jià)204.79港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

電商方面，該行預(yù)計(jì)電商業(yè)務(wù)FY26Q2實(shí)現(xiàn)收入1271.8億元（yoy+9.0%）。受益于淘寶閃購業(yè)務(wù)帶動(dòng)的主站用戶及留存時(shí)長增長，該行預(yù)計(jì)本季度淘天GMV同比增長7%，接近線上社零大盤份額趨穩(wěn)，延續(xù)上季度穩(wěn)健趨勢(shì)。CMR同比增長10%，其中閃購貢獻(xiàn)2-3%增長，部分系全站推等智能化廣告產(chǎn)品滲透率提升及廣告推薦算法升級(jí)帶動(dòng)的廣告TR提升。盡管下季度千六傭金基數(shù)拉平后CMR略有承壓，但來自閃購的協(xié)同效應(yīng)疊加全站推等AI廣告產(chǎn)品的滲透有望維持CMR的高個(gè)位數(shù)增長。8月淘天正式上線導(dǎo)購助手AI萬能搜，進(jìn)一步豐富淘天廣告場域并有望通過AI個(gè)性化推薦用戶下單轉(zhuǎn)化率的提升?？春锰蕴煸贏I組件升級(jí)下的Meta邏輯演繹（AI驅(qū)動(dòng)的用戶留存&轉(zhuǎn)化率提升帶動(dòng)廣告TR增長），未來主站廣告TR仍有較大提升空間。

即時(shí)零售方面，該行測算FY26Q2公司即時(shí)零售業(yè)務(wù)虧損超過350億元，單均虧損在5元左右，Q3暑期旺季公司沖單力度加大，8月日均訂單穩(wěn)定在8000萬單，峰值日訂單突破1億單。但9月起公司收縮外賣補(bǔ)貼力度，預(yù)計(jì)FY26Q3內(nèi)單虧損收縮至2-3元。公司當(dāng)前仍以市占率為核心目標(biāo)，聚焦長期健康增長，會(huì)在保持單量和市占率的基礎(chǔ)上合理調(diào)控補(bǔ)貼力度與閃購業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，疊加履約能力提升與規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)整體虧損可控，中長期隨著閃購UE改善有望進(jìn)一步收窄虧損。