開源證券股份有限公司張宇光,陳鐘山近期對勁仔食品（003000）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：短期利潤有所承壓，期待新品新渠道發力》，給予勁仔食品增持評級。

勁仔食品

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費用投入營銷，維持“增持”評級

公司發布2025H1中報，實現營收11.2億元，同比下滑0.5%；實現歸母凈利潤1.1億元，同比下滑21.9%。公司短期費用投入較多，利潤有所承壓，我們下調盈利預測，預計公司2025-2027年分別實現歸母凈利潤3.2(-0.2)、4.0(-0.2)、5.1(-0.2)億元，同比分別增長10.8%、24.8%、26.1%，當期股價對應PE分別為17.9、14.3、11.4倍，公司做為辣鹵零食細分頭部企業，費用投入營銷，期待公司旺季發力，維持“增持”評級。

魚制品增長穩健，完善全渠道覆蓋

公司2025年二季度收入同比下滑10.4%，受到外部競爭加劇有所影響。分產品看，2025H1公司魚制品、禽類制品、豆制品、蔬菜制品分別收入7.6、2.0、1.1、0.3億元，同比分別變化+7.6%、-24.0%、+3.6%、-10.7%，其中魚制品增長穩健，禽類制品壓力較大。分區域看，公司2025H1華東、華中、西南、華南、華北、西北、東北、境外、線上分別收入3.0、1.4、1.5、1.4、1.1、0.7、0.2、0.1、1.9億元，同比分別變化+4.0%、-4.9%、+6.0%、+8.4%、-9.9%、-8.3%、-6.4%、+40.1%、-6.8%，其中海外受到零售商認可，實現亮眼增長，疊加經銷商出口，實際出海金額為1.8億元。

毛利率小幅承壓，費用發力推廣

公司2025H1為29.5%，同降0.95pct，單2025Q2公司毛利率為28.9%，同比下滑1.8pct，其中魚制品毛利率2025H1為30.4%，同比下滑1.9pct，對毛利率影響較大。公司2025Q2銷售費用率為14.3%，同比提升2.2pct，主因投入新媒體推廣；管理費用率為4.6%，同比提升1.2pct，主因職工薪酬提升。公司持續拓展產品矩陣，完善全渠道覆蓋，期待公司后續在溏心鵪鶉蛋、短保豆干等新產品和零食量販、山姆會員店等新興渠道銷售表現。

風險提示：原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險，新產品推廣銷量不及預期風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為14.59。