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證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 馬傳茂

近期，高盛發(fā)表研報(bào)，對(duì)一些標(biāo)桿股份行和大行評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)。高盛在其中提出一系列基于若干悲觀假設(shè)前提的判斷，包括招行的公司債券和影子信貸等風(fēng)險(xiǎn)引起的隱含損失率高達(dá)25%；平安銀行和招行擁有最大的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，占總資產(chǎn)的8%和6%；興業(yè)銀行“資產(chǎn)負(fù)債惡化”等等。

或許是市場(chǎng)負(fù)面反饋較多，昨日高盛稱相關(guān)研報(bào)并非“唱空”銀行股，其評(píng)級(jí)行為也并非渲染悲觀情緒。但無(wú)論說(shuō)法如何，高盛的結(jié)論仍是明確的，即對(duì)5家銀行給予“賣出”、3家給予“中性”評(píng)級(jí)。

高盛研報(bào)嚴(yán)謹(jǐn)與否，市場(chǎng)自有公論。對(duì)此，幾家當(dāng)事銀行人士和專業(yè)分析師都不予置評(píng)。就拿客觀數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，被高盛猛烈唱空的招行和平安銀行的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中，一季度末招行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額3353.05億元，占貸款和墊款總額的5.61%，較上年末下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。平安銀行房地產(chǎn)相關(guān)的承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)余額合計(jì)3220.93億元，較上年末也是減少的，如果以此為分子，除以其資產(chǎn)總額5.456萬(wàn)億元，可得占比約為5.9%。

整體來(lái)看，2022年內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)不良率仍處于加速暴露期，上市銀行整體對(duì)公房地產(chǎn)不良率持續(xù)上行至4.3%以上。但從風(fēng)險(xiǎn)化解角度來(lái)說(shuō)，銀行已積極壓降房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)公房地產(chǎn)貸款和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)非標(biāo)資產(chǎn)占比均有不同程度下降。

政策層面，去年11月以來(lái)，以“金融16條”為代表的信貸融資、債券融資、股權(quán)融資“三支箭”政策組合持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)行業(yè)供需兩端均呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。招行副行長(zhǎng)朱江濤近期在股東大會(huì)上表示：“從今年前5個(gè)月運(yùn)行的情況來(lái)看，我們?nèi)跃S持年初對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)判斷，即今年的房地產(chǎn)不良生成會(huì)比去年下降，但各種因素的影響處置有一定滯后性，導(dǎo)致整體房地產(chǎn)行業(yè)的不良率還會(huì)上升。”

地方政府層面，經(jīng)過(guò)各方努力，地方政府加大紓困力度，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)降低融資主體的利息負(fù)擔(dān)、優(yōu)化債務(wù)期限予以重組，以時(shí)間換空間取得存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的有效化解。中金公司最新報(bào)告稱，基于市場(chǎng)化原則參與優(yōu)質(zhì)城投債務(wù)置換信用風(fēng)險(xiǎn)較低，也是當(dāng)前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的環(huán)境下信貸投放的可行選擇。

顯然，基于悲觀假設(shè)看空我國(guó)銀行基本面并不可取，很大程度上存在誤讀。今年基建投資的發(fā)力，無(wú)疑有利于城投平臺(tái)現(xiàn)金流及盈利能力的恢復(fù)。在嚴(yán)格落實(shí)地方政府隱性債務(wù)化解的同時(shí)，更要看到從平臺(tái)融資到專項(xiàng)債融資、從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到基礎(chǔ)設(shè)施盤活、從土地財(cái)政到產(chǎn)業(yè)財(cái)政再到數(shù)據(jù)財(cái)政的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，這也將給銀行政信業(yè)務(wù)帶來(lái)新的空間。